Boletines de CO2 Spain 

Fase I y Fase II: Dos Historias Completamente Diferentes Boletín de CO2 Spain, Invierno 2006-2007
	Desde el comienzo del otoño,el precio de los EUAs del primer periodo ha caído hasta llegar a estabilizarse en torno a 1 euro.Mientras tanto,las cotizaciones para el segundo periodo se han mantenido en un rango relativamente estrecho.Claramente ya no se puede preguntar ¿Cuál es el precio del CO2? Las diferentes clases del CO2 tienen precios y movimientos de mercado completamente diferentes. En este boletín,comentamos algunos de los factores más significativos que han influido sobre el precio del CO2 en los últimos meses.Las conclusiones sobre el precio del CO2,ver el gráfico de abajo,son bien distintas comparando las dos fases del comercio de emisiones: Fase I:La volatilidad del precio durante todo su historial,junto con su nivel actual de precio,crea dudas sobre la fiabilidad de la señal de precio para la toma de decisiones.En inglés,habría que considerar esta señal de precio como “below investment grade ”.Su traducción al castellano,en la terminología de renta fija,sería de bono basura. Fase II:Coincidiendo con un periodo de alto riesgo regulatorio,por la confección y aprobación de los Planes Nacionales de Asignación (PNAs),la fiabilidad de la señal de precio debería considerarse como bastante robusta.
Verificación: Un Nuevo Riesgo en los Mercados de Carbono   Boletín de CO2 Spain, Primavera - Verano 2006
	xxxDesde las primeras transacciones de CO2 en el mercado europeo durante el primer semestre de 2003 hasta la entrada en vigor del comercio de emisiones en 2005, los movimientos en precio reflejaban los cambios regulatorios. En aquel periodo, las fluctuaciones observadas en el precio de CO2, desde 6 hasta 13 euros por tonelada, coincidían con la aparición de nuevas noticias sobre los Planes Nacionales de Asignación. En otras palabras, el precio estaba afectado principalmente por el riesgo regulatorio. En el periodo desde enero 2005 hasta abril 2006, el precio de CO2 experimentó una volatilidad considerable, entre los 7 y 31 euros por tonelada. Varios analistas podían achacar estas variaciones de precio a factores que inciden sobre las emisiones, tales como los precios energéticos en Europa y la variación en temperaturas y pluviosidad. Sin embargo, un nuevo riesgo regulatorio, la verificación, ha incidido en el mercado de una manera significativa desde finales de abril. El resultado: una caída en el precio de un 50% en muy pocos días. Este boletín señala algunas de las lecciones aprendidas desde la aparición de este nuevo riesgo.
La Contabilidad del CO2   Boletín de CO2 Spain, Invierno 2005-2006
	Recientemente el Instituto de Censores y Auditores de Cuentas (ICAC; perteneciente al Ministerio de Economía y Hacienda), ha publicado las normas para la contabilidad del CO2 dentro de las cuentas de las empresas españolas*. Así se han podido despejar unas cuantas dudas que existían a tal respecto con anterioridad. Previamente el IFRIC, Organismo Internacional para la Interpretación de las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC, de referencia para las empresas que cotizan), había publicado su propuesta de norma contable del CO2, que no llegó a aprobarse. Este boletín repasa las pautas contables adoptadas, además de señalar algunos aspectos prácticos para su implantación exitosa.
¿Cuándo comprar o vender CO2? Boletín de CO2 Spain, Otoño 2005
	Seguramente la pregunta que recibimos con mayor frecuencia en CO2 Spain es, ¿cuándo comprar o vender CO2? No es una pregunta que tiene una única contestación, ya que las condiciones particulares de cada empresa - volumen de déficit o superávit después de la asignación, apetito para el riesgo, solidez crediticia, entre otras - implican la necesidad de una contestación a medida. El momento de comprar o vender CO2 es una decisión estrictamente de índole empresarial, ya que se engloba dentro de la flexibilidad ofrecida por el comercio de emisiones. Este boletín repasa las cuestiones más frecuentes sobre el traspaso de derechos de CO2 de un año a otro y sus implicaciones en la decisión empresarial de ¿Cuándo comprar o vender CO2? Para ello se diferencia entre la tenencia física de derechos, necesaria para cumplir con los requisitos administrativos, y la optimización económica, que permite la posibilidad de alcanzar un equilibrio entre la prudencia y el máximo beneficio en las posibles operaciones de compraventa.
Dónde Está la Bolsa de CO2. Otras Preguntas Frecuentes sobre los EUAs Boletín de CO2 Spain, Verano 2005
	Durante los últimos meses, CO2 Spain ha recibido numerosas consultas sobre el mercado de CO2 y el funcionamiento del Registro Nacional de Emisiones español (Renade), operado por Iberclear. Quizás las cuestiones más frecuentes están relacionadas con el término "bolsa", muchas veces utilizado como si fuera un sinónimo de "mercado" de CO2. No existe una, sino varias bolsas de CO2 en Europa. Además, el CO2 se comercializa directamente entre comprador y vendedor, como en el caso del suministro de otros consumibles industriales. Muchas veces, las operaciones directas se facilitan por un intermediario de alcance paneuropeo. Los servicios de intermediación pueden ser telefónicos o mediante una plataforma electrónica. Sin embargo, una plataforma electrónica de cotización de ofertas no debería confundirse con una bolsa, que actúa como contraparte y garante de cada transacción. Esperamos que este boletín ayude a contestar sus preguntas sobre la compraventa de CO2 .
Guía Ejecutiva para el Mecanismo de Desarrollo Limpio (MDL) Boletín de CO2 Spain, Primavera 2005
	El Protocolo de Kioto se firmó en 1997 para combatir el cambio climático mediante la reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero. Cualquiera que sea el lugar del mundo donde se emitan estos gases, el impacto potencial en el clima será el mismo. Algunos países han adquirido unos límites de emisiones en el Protocolo de Kioto (en términos generales, Europa, Japón, Canadá, Nueva Zelanda, Rusia y Ucrania), y otros (los países en vías de desarrollo) no han adquirido dichos límites. El Mecanismo de Desarrollo Limpio (MDL) es un modo de llevar a cabo proyectos de reducción de emisiones en países sin límites de emisiones, para su incorporación en el comercio de emisiones. El comercio de emisiones es una parte de la solución establecida por el Protocolo de Kioto para controlar las emisiones de gases de efecto invernadero. A través del comercio de emisiones, las empresas y gobiernos disponen de una amplia flexibilidad para alcanzar sus objetivos del modo más económico. Este boletín pretende ser una guía ejecutiva que permita comprender el desarrollo y funcionamiento del Mecanismo de Desarrollo Limpio, según los requisitos establecidos en el Protocolo de Kioto. En él, se introduce nomenclatura específica del Mecanismo de Desarrollo Limpio, original del inglés. Para una mayor claridad en la comprensión del documento, se incluye un siglario en la pág. 3 del mismo.
Cómo Comprar CO2 Boletín de CO2 Spain, Invierno 2004-2005
	Muchos analistas están esperando el "arranque" del mercado de CO2. En la actualidad, los derechos de CO2 no existen en el registro español, ya que no se encuentra aún operativo. Las implicaciones claves de esta situación son: 1) los vendedores todavía no disponen de los títulos, sino únicamente de la garantía legal que se dispondrán de ellos; y 2) aún no se puede transferir la titularidad de los derechos de CO2 desde un vendedor hasta un comprador. Sin embargo, el mercado europeo de CO2 lleva meses funcionando, y desde principios de año ha aumentado considerablemente su volumen. En enero, las compraventas de derechos europeos de CO2 (conocidos como EUAs) han superado dos terceras partes del volumen del año 2004. El mercado es cambiante, con la entrada de nuevos productos, nuevos agentes y nuevos mecanismos de compraventa. Este boletín comienza repasando los principios del diseño de este mercado por parte de la Comisión Europea. A continuación, ofrecemos una guía rápida sobre los productos (el qué), las operaciones (el cómo) y los mecanismos de contratación (el dónde).
Nuevos Riesgos para la gestión de la cartera de carbono Boletín de CO2 Spain, Otoño 2004
	La incertidumbre regulatoria ha sido el factor dominante en los riesgos percibidos durante la implantación del comercio europeo de emisiones. Después de la asignación de los derechos, quedan aún importantes cuestiones regulatorias pendientes de resolver. Sin embargo, las mayores fuentes de riesgos se encuentran en la cartera de carbono: las previsiones futuras, el éxito de los proyectos y la volatilidad de los mercados. Lo que antes se percibía con mayor incertidumbre -- la asignación -- ahora se ha convertido en la única certeza. La asignación no se puede revisar a posteriori; de cara al futuro, los riesgos e incertidumbres son gestionables en el ámbito empresarial. Este boletín comienza repasando algunos de los riesgos regulatorios y políticos de mayor relevancia en la actualidad. A continuación, ofrecemos una pincelada de las incertidumbres claves a tener en cuenta para una gestión acertada de la cartera de carbono.
La dura vuelta al cole para el comercio de emisiones Boletín de CO2 Spain, Septiembre 2004
	Todas las empresas afectadas por el comercio de emisiones se ven inmersas en una rápida incorporación al trabajo después del periodo estival. Con la aprobación del Real Decreto Ley 5/2004, de 27 de agosto, existe un plazo hasta el 30 de septiembre para solicitar la autorización de emisión de CO2 y la asignación gratuita de los derechos. El RDL 5/2004 establece varios requisitos para estas dos solicitudes, a la vez que todavía quedan varias cuestiones abiertas sobre las mismas. Este boletín especial, después de resaltar unos aspectos básicos de estas dos solicitudes, matiza algunas de las preguntas pendientes de resolver.
Integración del seguimiento de CO2 en los sistemas de gestión empresarial Boletín de CO2 Spain, Verano 2004
	Hasta ahora, la mayor preocupación empresarial sobre el comercio de emisiones se ha enfocado en la asignación gratuita de los derechos de CO2. Ahora, con la publicación del Plan Nacional de Asignación y el Real Decreto Ley que transponga la Directiva al Ordenamiento Jurídico Español, las prioridades van centrándose en las acciones urgentes de preparativos para el comercio de emisiones. El primer requisito es solicitar el permiso de emisión. La solicitud debería acompañarse de un plan de seguimiento de las emisiones de CO2 que contemple las provisiones de la guía de seguimiento de la Comisión Europea [C (2004) 130 final]. ¿Cómo facilitar la implantación del plan de seguimiento de las emisiones? Desde CO2 Spain, recomendamos que esta pregunta se abarque antes de enviar el plan para su aprobación con la solicitud del permiso. Además, ofrecemos la observación que la implantación del plan se puede facilitar mediante la integración en sistemas de gestión empresarial ya existentes. En este boletín, presentamos algunas pautas para facilitar dicha integración.
Pero, de verdad ¿Cuánto cuesta Kioto? Boletín de CO2 Spain, Primavera 2004
	¿Cuánto podría costar a la economía española el cumplimiento con el Protocolo de Kioto? En los últimos meses, se han publicado varias estimaciones sobre el coste de cumplir con Kioto. Las informaciones varían desde la más baja publicada por el Catedrático D. Carlos Ocaña: 44 a 148 millones de euros anuales, hasta el extremo publicado por el auditor PwC, con un coste alarmante de 19.213 millones de euros. KPMG ha publicado una estimación de 150 millones de euros anuales. Otra empresa de servicios profesionales, Garrigues, ha estimado un rango de 650 a 1000 millones de euros cada año. El sindicato CCOO ha estimado que el coste de cumplir con este acuerdo internacional para limitar las emisiones de gases de efecto invernadero está en un rango de 825 a 2.400 millones de euros anuales para la economía española.
Riesgos en los Mercados Primarios de Carbono Boletín de CO2 Spain, Otoño-Invierno 2003-2004
	La publicación de este boletín se ha retrasado a la espera de los resultados de la COP9, celebrada en Milán el pasado mes de diciembre. Cumpliendo con las expectativas, se ha avanzado en la definición de las reglas a seguir para la creación de los créditos de carbono mediante los proyectos forestales. No obstante, durante la Conferencia los riesgos en los mercados primarios de carbono han aumentado, por la incertidumbre que rodea a la ratificación del Protocolo de Kioto (PK) por parte de la Federación Rusa. Son dos las incertidumbres más comentadas sobre la creación de créditos de carbono: 1) la entrada en vigor del PK y 2) la aprobación de los cálculos de las reducciones de emisiones de CO2. Sin duda los dos son factores significativos para cualquier agente que actúa en los mercados primarios de carbono, bien como promotor de un proyecto, ó como comprador de los créditos. Sin embargo, estos dos factores representan sólo una parte de los riesgos en estos mercados, explicados de manera más amplia en este boletín.
El Comercio de CO2: Nuevos Desafíos para las Organizaciones Boletín de CO2 Spain, Verano 2003
	En la actualidad, las preocupaciones sobre la asignación de los derechos dominan sobre la agenda corporativa del comercio de emisiones. Sin duda, la siguiente prioridad será preparar la organización para el éxito en los nuevos mercados de carbono. Antes de finales de 2004 y a la luz de las considerables incertidumbres y complejidades del mercado de carbono, las empresas exitosas se habrán preparado para estos nuevos desafíos. En este boletín exploramos los nuevos desafíos para las organizaciones sobre la base de un artículo redactado por nuestro Director General, Laurence W. Philp en 1995 y publicado por Mundiprensa. El contexto para el comercio de emisiones ha cambiado sustancialmente en este periodo. Sin embargo, las implicaciones para las organizaciones, basadas en las experiencias acumuladas hasta tal fecha, aunque han evolucionado siguen siendo sorprendentemente válidas. Además de reproducir el artículo, el boletín repasa los cambios más relevantes del entorno europeo para el comercio de emisiones desde 1995 y actualiza los desafíos para las empresas.
El Comercio de CO2 y los Precios de la Electricidad Boletín de CO2 Spain, Primavera 2003
	Los sectores afectados por la directiva representan, en su conjunto, casi la mitad de las emisiones de GEI en toda la Unión Europea. Siendo los sectores clasificados como intensivos en emisiones de gases de efecto invernadero, el coste de los derechos podría afectar significativamente a las situaciones competitivas y económicas de las empresas partícipes en el esquema. ¿Si los derechos se asignan de manera gratuita, que será el impacto en los precios a los consumidores? Este boletín explora esta misma pregunta para un sector concreto – la generación de electricidad – un sector elegido por tres razones: Es un sector de transformación energética – el funcionamiento de los grupos de generación responde en tiempo real a la demanda de consumo final, limitando así la flexibilidad en sus niveles de producción El peso específico del sector referente a las emisiones totales es considerable, siendo responsable para aproximadamente la cuarta parte del inventario nacional El mecanismo de formación de precios, liberalizado y gobernado por las reglas de funcionamiento del mercado mayorista de electricidad, permite un análisis de las posibles implicaciones en la misma

 
Otras Publicaciones de Interés

European Emissions Trading and the Electricity Market: It is time to make decisions about liberalisation Oxford Energy Forum. Issue 57, May 2004 www.oxfordenergy.org/forum.shtml# David Robinson and Larry Philp
	The European Union Emissions Trading Scheme (ETS) is about to change the operation and regulation of European electricity markets. The change may eventually be for the better, by which we mean in the direction of more efficient markets, but there will be a temptation initially to reach for politically convenient solutions that go in the opposite direction. The ETS enters into force on January 1, 2005, and is inspired by the cap and trade regime negotiated as part of the Kyoto Protocol. Even if that Protocol is not ratified by Russia (in which case it would have no legal force), there is every reason to anticipate that the European Union will proceed with the ETS. There are four reasons why the ETS is causing governments, customers and electricity operators to evaluate its impact on power markets: Expected price increases, possibly very significant ones Expected increase in price volatility Expected changes in generation technology and merit order Revenue redistribution and asset revaluation
La gestión de la cartera de carbono: Alternativas para Lograr una Cartera Equilibrada Foment de Treball Nacional. 2003/4 Nº 2.104 Laurence W. Philp
	El comercio de emisiones de gases de efecto invernadero ha llegado al comité de dirección de las empresas industriales y energéticas de una forma sin precedentes ambientales. La rápida aprobación de la Directiva el pasado mes de Julio ha sorprendido en algunos círculos empresariales En la actualidad, la mayor preocupación empresarial se centra en la asignación gratuita de los derechos de CO2 que ha de decidirse antes de abril de 2004. A partir de ahora y hasta el comienzo del nuevo mercado europeo en el 2005, las autoridades competentes tienen ante sí el gran desafío de ultimar detalles e implantar el nuevo mercado. Mientras tanto, las empresas también tienen numerosos preparativos. A partir de ahora, todas las decisiones a tomar que pueden tener una incidencia sobre las emisiones de CO2 deberían contemplar su valor de mercado. El comercio de emisiones no se presta para una atribución de nuevas funciones a un único responsable dentro de la empresa, sino indica la necesidad de una mayor integración, tanto en el ámbito estratégico como operativo.
Los Mercados Emergentes de Carbono: Instrumentos Financieros para Mitigar el Cambio Climático e Impactos Contables y en el Valor de las Empresas Publicación Pendiente Laurence W. Philp
	Desde los años 60, economistas han señalado la bondad de los instrumentos financieros para mitigar los problemas medioambientales, con menor coste que los impuestos ambientales y los esquemas tradicionales de mandar y controlar. No obstante, su aplicación práctica ha tardado muchos años en implantarse. El mercado más significativo para el comercio de emisiones acaba de establecerse en la Unión Europea. A partir del 2005, las empresas energéticas e industriales entregarán anualmente títulos de carbono, valorados en más de 20 mil millones de euros. Además, se prevé la interconexión del mercado europeo con los mercados internacionales que surjan a partir del Protocolo de Kyoto. Nunca ha existido una iniciativa que proviniese de la regulación de tipo medioambiental que haya creado un mercado de tal envergadura. Tampoco, ninguna regulación medioambiental anterior había tenido un impacto tan inmediato ni evidente en la contabilidad y en el valor de las sociedades afectadas. No debería sorprender que el cambio climático, en particular el comercio de emisiones de gases de efecto invernadero, ha llegado a ser una prioridad en el Consejo de Administración de casi todas las empresas energéticas e industriales. Los mercados emergentes de carbono y las implicaciones del comercio de emisiones se consideran como un tema de reciente interés para los economistas y analistas financieros.
Índice de Ponencias y Cursos Impartidos por CO2 Spain Sobre el Comercio de Emisiones
	Documento de interés especial para directores de cursos, organizadores de eventos y la prensa

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